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　　投资事件：财政部、税务总局正式发布《关于减征部分乘用车车辆购置税的通知》，对购置日期在2022 年6 月1 日~12 月31 日期间，且计税价不超过30 万元(对应车价约33~34 万)，2.0L 及以下乘用车，减半征收车辆购置税。

　　政策预期差异在哪排量及限价范围均超市场预期。此前多数机构预判政策落地的对象是1.6L 以下乘用车，正式政策对象是2.0 升，且限定价格是30 万元以下，将覆盖市场超93%的燃油车销量。政策覆盖范围更广，普惠态度明显。

　　谁会在政策中更为受益从品牌受益程度看，豪华品牌>合资品牌>自主品牌；从板块收益角度看，经销商>整车厂>零部件。

　　从减免车购税绝对值，及排量放宽幅度看，豪华品牌受益最大。以北京奔驰和华晨宝马为例，1.6 升及以下占比仅占销量20%~30%，2.0 升及以下则跃升至超过90%。政策边际弹性更为明显，将有效带动入门级豪华车型的销量。建议关注豪华品牌港股经销商中升控股、美东汽车、永达汽车。

　　合资品牌受益于排量的放宽，广汽集团边际受益相对更明显。广汽丰田惠及销量占比由此前20%(≤1.6L)跃升至63%(≤2.0L)，对应广汽集团惠及面由52%提升32pct 跃升至84%。其次上汽通用由39%跃升至83%，上汽集团由68%提升27pct 至95%。

　　自主品牌关注2.0 升及以下占比较高的车企，推荐吉利汽车(占比90%)、长城汽车(占比83%)。

　　同时受益于普惠政策的带动，零部件板块可关注华域汽车、福耀玻璃、星宇股份。另外日系、德系供应链企业科博达、精锻科技也将获得增益。

　　投资分析意见：车购税减半政策正式落地，政策普惠全市场带来需求边际改善，看好行业下半年快速复苏。整车中，看好受车购税政策落地边际受益更大的广汽集团、吉利汽车、长城汽车、上汽集团。供应链可关注华域汽车、福耀玻璃、星宇股份，以及日系、德系供应链企业科博达、精锻科技。建议关注豪华品牌股经销商中升控股、美东汽车、永达汽车。

　　中长期电动化、智能化趋势不改，看好比亚迪、特斯拉、新势力及其供应链的业绩兑现度。

　　以及电动化带来零部件新增量，①三合一赛道的关注英搏尔、巨一科技、卧龙电驱；②小三合领域关注欣锐科技；③热管理领域推荐三花智控、拓普集团；④汽车电子标的：星宇股份、德赛西威、科博达、华阳集团；⑤轻量化板块：推荐爱柯迪。

　　核心风险：供应链缺芯风险，上游原材料涨价超预期，疫情反复持续时间超预期。

（文章来源：上海申银万国证券研究所）

文章来源：上海申银万国证券研究所

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