5415影视免费在线看最热电视剧 https://www.5416.xyz

　　 报告摘要

　　报告日期：2022年05月31日

　　★下游开复工强度跟踪情况汇总(截至2022/5/27当周)：

　　2022年，稳增长是贯穿全年的需求主线，黑色、有色和部分化工品下游涉及了房地产、基建、制造业等诸多领域，其消费情况也能够反映下游终端实际需求的变化和市场情绪。截至5月27日当周，各地疫情均出现不同程度好转，铝、橡胶等行业消费环比改善，但仍未达到封控前水平。同时，多数下游行业仍反馈资金偏紧、回款较差，且原材料价格上涨的压力增加。

　　地产前端：5月底建材需求整体维持在较弱的水平。螺纹表需环比回落，混凝土产量利用率略有回升。疫情对需求的影响仍存，目前尚未出现明显的需求回补，后续需关注季节性淡季的影响。在多地五一后地产政策进一步放松后，目前并未从成交数据上看到明显的起色，高频地产成交仍仅恢复到五一前的水平。

　　地产后端：受疫情影响，行业间运行情况分化。玻璃原片厂家库存继续累积，季节性旺季下库存拐点迟迟未能出现。铝型材规模企业开工率环比明显改善，铝棒库存小幅增加，铝棒加工费出现小幅下滑。

　　基建：年初以来地方政府新增专项债发行速度较快，六大重点企业新签基建类合同金额自21Q4开始回升。微观层面，积极的方面在于节后焊管和镀锌管成交明显放量。但主流钢贸商反馈基建终端回款无明显改善。镀锌板产量及库存双增或表明当前天津地区疫情对产成品运输的影响更甚于对当地镀锌厂生产的扰动，后续仍需要持续关注天津疫情形势。

　　制造业：制造业相关复工复产的力度还相对有限，尚未看到需求的明显释放。板材表观消费量整体环比有所回落。橡胶方面，产销两弱下，轮胎厂家成品库存处于高位。近期国内轮胎企业开工率环比有所回升

　　★风险提示：

　　政策端变化或大宗商品价格异动对下游需求产生明显扰动。

　　报告全文

　　1

　　下游开复工力度跟踪主要情况汇总(截至2022/5/27当周)

　　2022年，稳增长是贯穿全年的需求主线。自2021年12月中央政治局会议和中央经济工作会议明确了稳增长要求后，商品市场逐渐开始交易需求修复的预期。在“两会”政府工作报告中，也明确了2022年GDP增长5.5%的目标，超出了此前市场的一致预期。那么，从政策预期到落地再到需求的回升，实际节奏和力度如何也会影响市场下一步的交易逻辑和预期。

　　从商品市场看，黑色、有色和部分化工品下游涉及了房地产、基建、制造业等诸多领域，其消费情况也能够反映下游终端实际需求的变化和市场情绪。我们也试图通过工业品消费和需求的角度自下而上反映需求启动的速度和力度。

　　元宵节过后，多数下游终端都进入节后开工、复工的阶段。截至5月27日当周，从工业品消费来看，今年春节后下游终端整体表现平平，政策对于实际需求的拉动力度尚不明显。同时，多数下游行业仍反馈资金偏紧、回款较差，且原材料价格上涨的压力增加。总体来看，制造业需求好于建筑业，建筑业中，基建整体好于地产，地产后周期好于前端。具体来看：

　　地产前端：截至5月底建材需求整体维持在较弱的水平。螺纹表需和建材成交量均有环比回落，但混凝土产量利用率则有所回升，不过整体来看与去年同期相比仍有较大的同比回落。疫情对需求的影响仍存，目前尚未出现明显的需求回补，后续需关注季节性淡季的影响。在多地五一后地产政策进一步放松后，目前并未从成交数据上看到明显的起色，高频地产成交仍仅恢复到五一前的水平。第一批集中供地告一段落后，土地成交也有小幅回落。

　　地产后端：虽然市场普遍对今年地产后周期较为乐观，PVC、玻璃、铝型材整体反映下游订单情况一般。玻璃原片厂家库存继续累积，往年玻璃厂家最迟在4月下旬会出现库存拐点，但今年由于下游需求启动缓慢，厂家库存拐点迟迟未能出现。铝型材规模企业开工率环比明显改善，铝棒库存小幅增加，铝棒加工费出现小幅下滑。全国疫情均出现不同程度好转，致使铝型材企业开工率逐步抬升，不过目前仍未达到封控前水平。

　　基建：五一假期后，地方政府专项债新增发行量整体维持在较高的水平，今年累计新增发行量1.93万亿元。六大重点企业新签基建类合同金额自2021年4季度开始回升。镀锌管和焊管成交量处于高位，4月下旬以来也明显上升，意味着市场对基建发力仍有预期。镀锌板产量及库存双双增加或表明当前天津地区疫情对产成品运输的影响更甚于对当地镀锌厂生产的扰动，后续仍需要持续关注天津疫情形势。

　　制造业：钢材方面，本周板材表观消费量整体环比有所回落。制造业相关复工复产的力度还相对有限，尚未看到需求的明显释放。橡胶方面，产销两弱下，轮胎厂家成品库存处于高位。近期国内轮胎企业开工率环比有所回升，但幅度较小，回升速度较慢。现阶段受多地疫情防控影响，道路管控形势仍较为严格，公路货物运输受阻，轮胎终端需求未出现明显提升，经销商补货积极性不高。

　　2

　　下游需求跟踪主要指标及情况详情

　　2.1、地产前端：疫情影响仍存，需求维持弱势

　　5月最后一周，建材需求依然表现弱势。截至5月27日当周，Mysteel螺纹钢周度表观消费量继续小幅下降到308万吨附近。较2021年同期降幅收窄到18.13%左右，往年建材需求已经开始逐渐步入季节性淡季，一般也会伴随降幅收窄。近期上海新增病例继续明显回落，也开始推进复工复产，但实际需求的释放有限。同时北京等地疫情也对需求产生压制，后续需求回补的节奏还有很大的不确定性。在“动态清零”要求下，疫情的复杂性使得建材需求依然受到压制。5月27日当周平均建材成交量再度回落到14.93万吨，本周钢材现货市场的情绪明显转弱，尤其是上半周恐慌情绪发酵，本周建材成交量同比降幅在19.95%左右。

　　本周混凝土产能利用率依然小幅回升。5月27日当周，全国混凝土产量略有环比回升，较去年阳历同期的降幅收窄到28.39%左右，同比降幅依然较大。分区域看，本周东北、华南、西南地区的混凝土产能利用率有所回落，其他地区上升。南方地区淡季的压力逐渐上升，雨季的来临导致需求出现季节性的回落。从同比角度看，除西南地区外，各区域混凝土的产能利用率均仍低于去年同期，华北、华东、华南地区同比差距较大，近期华北地区受影响的影响更为明显。目前来看，由于疫情的散发，对于各地建材需求仍有抑制。

　　从地产端偏领先指标的土地成交和销售看，政策放松后实际效果仍一般。土地成交方面， 1-4月300城住宅类(含商住)成交用地规划建筑面积同比下降56.42%，推出地块规划建筑面积同比下降50.85%。从300城土地周度数据来看，第一批集中供地多告一段落，近期成交有所回落。5月以来各地地产政策进一步放松，目前尚未看到对于销售的明显提振。本周商品房高频成交并未出现进一步的环比回升，整体仍接近4月底的水平，且同比仍表现疲弱。截至5月27日，30个大中城市年累计商品房成交面积同比下降42.33%，其中一二线城市同比下滑39.40%，三线城市同比下降49.51%。5月21日-5月27日当周，30大中城市商品房成交面积同比降45.34%，其中一二线同比降45.24%，三线同比降45.61%。

　　2.2、地产后周期：需求环比好转，库存压力或将缓解

　　玻璃方面，上周玻璃原片厂家库存继续累积，目前绝对库存量已经超过往年同期。往年玻璃厂家最迟在4月下旬会出现库存拐点，但今年由于下游需求启动缓慢，厂家库存拐点迟迟未能出现。除了国内疫情影响尚未消散外，资金偏紧问题也仍未缓解，对下游深加工企业的接单能力构成明显压制。上周玻璃现货市场延续下跌趋势，生产厂家陆续下调价格，但整体出货仍不理想。现阶段多数深加工企业因需求启动延后和资金回笼较慢等多重因素影响，订单量仍显单薄，叠加原片价格下调，整体采购意愿不足。整体来看，由于终端需求启动乏力，生产企业库存压力较大，短期玻璃现货市场仍将承压运行。

　　铝：上周铝型材规模企业开工率环比明显改善，上涨3%至67%。铝棒库存小幅增加，较上周增加0.05万吨至15.25万吨，铝棒加工费出现小幅下滑，较上周下跌6元至493元/吨。全国疫情均出现不同程度好转，尤其江阴地区封控解除使得型材企业开工率逐步抬升，不过目前仍未达到封控前水平。总体来看地产端下游需求仍受疫情牵制，整体订单不及去年同期，此外物流运输情况依然没有完全恢复，均对企业生产依然造成影响。近期国内不断推出政策稳定地产消费，后续政策刺激效果有待观察，短期随着疫情的继续恢复地产开工率预计将继续回升。

　　2.3、基建：专项债发行速度提速，需求尚无特别亮眼

　　宏观及中观层面，截至5月27日当周，各省新增地方政府专项债发行量累计1.93万亿元，开年以来的发行速度明显偏快。五一假期后，专项债发行提速，5月27日当周发行2741亿元。若今年新增额度在6月底发行完毕，后续发行量仍将维持高水平。

　　微观层面，从工业品需求视角，带钢、热卷以及锌的下游焊管和镀锌管有较大比例用于建筑脚手架，体现相关基建的施工需求。铜材和铝材多用于电线、电缆领域，能够比较直接反映电网投资需求，另外，锌及其下游镀锌板卷有较大比例用于交通运输等传统基建和部分新基建。

　　近期钢管需求依然维持旺盛，成交量处于高位。1月份镀锌管产量高于过去几年水平，库存处于低位，也意味着下游终端的采购需求比较旺盛。4月下旬以来Mysteel镀锌及焊管成交量有较为明显的回升，均明显高于去年同期的水平。焊管基本用于建筑类脚手架，镀锌管用于盘扣脚手架的比例也比较大，管材需求的提升也意味着下游项目施工的订单需求有比较明显的恢复。

　　部分直发基建终端的钢贸商依然整体反馈，终端回款情况改善情况与此前变化不大。整体看，今年基建类项目数量增加比较明显，不过实际工作量的释放还比较一般。另外，疫情对于重点工程施工的影响相对弱于其他房建的影响，但近期需求难以出现释放。

　　铝：上周国内铝线缆龙头企业开工率维持稳定在57.4%左右。随着近上海地区的疫情好转，运输等情况明显恢复，江苏地区企业开工率上升，成品库存压力缓解，资金状况有所改善。河南、山东地区线缆企业开工维稳为主。目前电缆行业处于季节性旺季，总体订单尚可，目前行业积压订单较多，5-6月企业排产情况良好，其中涉及铝合金光伏线缆的企业需求较好，订单增量较大。目前企业开工受疫情的影响预计短期已经触底，后续开工边际预计将出现改善。

　　锌方面，终端下游约33%直接对应基建相关领域，其中又以各类镀锌钢材在新老基建中的应用最为广泛。上周样本钢厂镀锌板产量88.28万吨，环比略有增加，成本库存174.9万吨，环比增加1万吨。从统计数据来看，镀锌板产量及库存双双增加或表明当前天津地区疫情对产成品运输的影响更甚于对当地镀锌厂生产的扰动，但据调研我们也了解到下游确有部分镀锌厂受疫情干扰出现减停产，近期华东地区镀锌厂生产及下游开工随着上海逐步复工复产而环比有所改善，短期内疫情扰动或集中于华北地区，考虑到天津不仅是下游镀锌产业集群地，更是华北地区锌锭贸易集散地，后续仍需要持续关注天津疫情形势。此外，据调研了解，近期镀锌结构件企业开工环比有所改善，除了原材料价格回调带来的利润修复外，新订单也较此前有所增加，但买卖双方为了规避疫情带来的不确定性，新接订单的交货时间有所延后，在此情况下，需求端的改善进程可能相对平缓。

　　

　　2.4、制造业：行业表现分化，关注疫情对需求影响

　　商品层面，钢材中的板材、铜等有色金属、橡胶的下游涉及了汽车、家电、机械、重卡等制造业行业。

　　钢材视角来看，本周卷板类需求并未进一步提升。5月27日当周，板材类品种的周度表观消费量再度小幅回落，也意味着，华东地区复工复产的力度还比较有限。此前需求的回升更多源自节后的补库因素。此外，由于近期欧洲钢价的下跌，补库阶段暂告段落，出口接单整体仍维持清淡。

　　

　　橡胶方面：近期国内轮胎企业开工率环比有所回升，但幅度较小，回升速度较慢。现阶段受多地疫情防控影响，道路管控形势仍较为严格，公路货物运输受阻，轮胎终端需求未出现明显提升，经销商补货积极性不高。产销两弱下，轮胎厂家成品库存处于高位。终端出货缓慢的情况下，轮胎厂家开工率难有明显提升。随着“端午”小长假临近，加上6月上旬山东地区将进入“麦收期”，往年此时轮胎企业会有检修或降负安排，后续预计各工厂将根据自身库存情况适当调整排产，整体轮胎企业开工或有走低现象。

　　3

　　风险提示

　　政策端变化或大宗商品价格异动对下游需求产生明显扰动。

（文章来源：东证衍生品研究院）

文章来源：东证衍生品研究院

上一篇：

下一篇：